五大發(fā)電集團提前扭虧
五大發(fā)電集團提前扭虧
投資者報
受上游煤炭供求價格的制約，電力板塊近兩年表現(xiàn)都差強人意。但隨著用電量、上網(wǎng)電價的回升及煤炭價格的回落，電力股正用業(yè)績一掃近兩年的陰霾。
雖然，年初五大電力集團（華能、華電、國電、大唐、中電投）都紛紛表示，全年才能實現(xiàn)扭虧。但在上半年，《投資者報》就調(diào)查發(fā)現(xiàn)，五大電力集團中，除華電和中電投外，其余三大電力集團都已提前扭虧。
目前，雖然多數(shù)電企三季報尚未公布，但《投資者報》認為，在用電需求的明顯回暖和煤炭價格的整體平穩(wěn)的情況下，電企三季度業(yè)績將超預期，五大電力集團將在三季度全部整體扭虧。
作此判斷的一個重要依據(jù)就是：統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份總發(fā)電量同比增9.3％，增幅為15個月以來最高值，而1~8月累計發(fā)電量也終于“轉(zhuǎn)正”，同比增0.8％。與此同時，火電發(fā)電小時8月份單月同比實現(xiàn)了近幾年的首次轉(zhuǎn)正。
發(fā)電量增長的同時，上游煤價并未隨著經(jīng)濟復蘇而大增，基本維持在穩(wěn)定水平，這使得發(fā)電企業(yè)成本之殤有所減輕，五大發(fā)電集團“全年扭虧”也因此將提前實現(xiàn)。
如果說上半年電力板塊受投資者冷落還在情理之中，那么下半年投資者或許應該關注這個蟄伏已久的板塊。20倍左右的市盈率優(yōu)勢，加上三季度業(yè)績向好，電力板塊蓄勢發(fā)力的信號正在釋放。
三季發(fā)電量環(huán)比預增15％：
促電企盈利回升
隨著經(jīng)濟回暖，三季度社會用電量明顯增長。國家統(tǒng)計局前不久公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份全國用電量為3462.23 億千瓦時，同比增長8.22％，環(huán)比增長1.23％，保持了自6 月份以來的正增長態(tài)勢。而1~8 月,全國用電量累計為23409.24 億千瓦時，同比增長0.36％，年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正，比前7個月的累計用電量增速提高1.25 個百分點。
用電需求拉動了發(fā)電企業(yè)三季度的發(fā)電總量。從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)看，8月份全國總發(fā)電量同比增長9.3％，增幅達到15個月以來的最高值。與此同時，1~8月累計發(fā)電量終于“轉(zhuǎn)正”，同比增0.8％。
8月份單月發(fā)電量同比大增的主要原因是，受益于第二產(chǎn)業(yè)的推動，其中又以鋼鐵、有色和交運設備三大行業(yè)增長最快。
煤價也是影響電企業(yè)績的關鍵，今年前三季度盡管市場煤價小幅波動，但整體煤價較為平穩(wěn)，以大同優(yōu)混為例，7月份均價為598元/噸，8月份均價漲至602元/噸，漲幅不到1％。
由于燃料成本大幅回落，在火電行業(yè)扭虧為盈的拉動下，1~8月，電力行業(yè)實現(xiàn)利潤478.69億元，同比增加315.85億元，同比增長163.5％，創(chuàng)歷史最大增幅。
在煤價平穩(wěn)的前提下，影響火電企業(yè)業(yè)績的主要因素就是發(fā)電小時。1~8 月火電累計利用小時為3107小時，雖然同比下降9％，但8月份單月發(fā)電小時同比轉(zhuǎn)正，單月同比增6.3％，環(huán)比增長3％，實現(xiàn)近兩年的首次轉(zhuǎn)正。
為預測電企三季度業(yè)績，申銀萬國和山西證券均對三季度發(fā)電小時進行了測算。二季度火電平均單月發(fā)電小時為379小時，7~8月份平均發(fā)電小時為435小時，但9月份發(fā)電小時尚未公布，但兩家證券機構(gòu)均認為，9月和7~8月份平均水平相當。測算結(jié)果顯示，全國平均火電發(fā)電小時三季度比二季度環(huán)比約增15％，火電企業(yè)三季度業(yè)績環(huán)比增長已成必然。
華能、大唐、國電從扭虧到向好
由于去年煤價飆升，五大發(fā)電集團虧損高達400億元，平均資產(chǎn)負債率超80％，今年五集團無一例外地將“全年實現(xiàn)扭虧”寫入年度目標。
《投資者報》8月中旬從五大發(fā)電集團和中電聯(lián)處獲悉，上半年五大發(fā)電集團中，華能、大唐、國電三家已實現(xiàn)整體扭虧，華電、中電投同比各減虧20億元、6億元。
華能集團今年前5個月就實現(xiàn)整體扭虧，在五大集團中最先實現(xiàn)扭虧目標。華能集團宣傳部人士8月底對《投資者報》表示，煤價下滑和用電量逐步回升是扭虧關鍵。今年上半年，5800、5600和5000大卡煤價比去年同期平均價格下滑21.7％、22.9％和28.5％。以二季度末煤價和電價算，60萬千瓦的大機組每度電已有2分錢盈利。而這一優(yōu)勢無疑在三季度仍將延續(xù)。
大唐集團二季度各月份均實現(xiàn)了當月盈利，結(jié)束了連續(xù)14個月的虧損局面，上半年實現(xiàn)整體扭虧。業(yè)績增長主要來自上網(wǎng)電價提升和燃料成本下降。三季度公司業(yè)績增長的一個重要看點是，6月底，伴隨大唐許昌禹龍發(fā)電公司3號66萬千瓦超臨界機組正式投入運營，大唐集團發(fā)電裝機規(guī)模突破9000萬千瓦，達到9006.11萬千瓦，超過華能集團，并一躍成為亞洲最大發(fā)電企業(yè)。
國電集團上半實現(xiàn)扭虧，除共同因素外，還得益于對外投資收益的增加。國電電力參股了北侖、上海外二以及上海外三項目等沿海電廠，由于這些電廠上半年盈利恢復快，使得公司上半年投資收益達3.56億元，同比增長121％，高于凈利潤增速。
在五大發(fā)電集團中，國電的新能源裝機容量和比例均最高，多元化戰(zhàn)略使其對上游煤炭的漲價影響相應較小，但正是這一特點，使得今年火電企業(yè)明顯受益的三季度，國電反而并不顯著。
華電、中電投三季度將整體扭虧
上半年，華電集團和中電投集團雖未提前扭虧，但同比各減虧20億元、6億元。
華電集團三季度扭虧應是情理之中。一方面，今年5、6月份集團就連續(xù)實現(xiàn)整體盈利，并實現(xiàn)綜合供電煤耗同比下降8.36克／千瓦時。綜合廠用電率同比下降0.25個百分點，其他各項指標與去年同期相比均有明顯改善。
另一方面，發(fā)電量明顯增加。10月13日，華電集團旗下的華電國際發(fā)布了前三季度發(fā)電量公告，前三季度發(fā)電量783.93億千瓦時，較去年同期上升1.04％，上網(wǎng)電量完成728.91億千瓦時，同比上升1.08％。在此背景下，公司三季度業(yè)績有望超出市場預期。
中電投總經(jīng)理陸啟洲7月底接受《中國能源報》采訪時明確表示，“1~6月，集團同比減虧了6.22億元。”2007年，中電投利潤為45億元，2008年一下就變成虧損69.5億，陸認為，“在目前的電煤價格、電價和電力市場情況下，火電行業(yè)整體扭虧有難度，但集團層面扭虧是有可能的，因為其他盈利產(chǎn)業(yè)可以彌補火電業(yè)務的虧損。”
中電投內(nèi)部人士談及扭虧情況時對《投資者報》表示，“扭虧雖然重要，但還有比扭虧更重要的事，比如煤電一體化和能源轉(zhuǎn)型”。這實際也是中電投的一個特點。近年來，中電投積極推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要包括兩個方面：一是電源結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
電源結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，中電投堅持低碳、清潔發(fā)展。截至6月底，中電投水電裝機容量達1213萬千瓦，水電裝機容量占到總?cè)萘康?SPAN lang=EN-US>22％，在五大發(fā)電集團中居第一位。從投資的方向看，1~6月，中電投核電、水電、新能源投資占電力項目的44％，將來清潔能源的投資比例還會更大幅度地提高。在強調(diào)綠色發(fā)電的當下，中電投無疑走在了前列。
