朱共山：綠證是補充而不是替代光伏補貼
受綠色證書機制將取代光伏補貼傳言影響，保利協(xié)鑫股價近期下調(diào)。在9日下午召開的電話會議上，保利協(xié)鑫董事局主席朱共山表示，在與有關政府機構討論后，擬議的綠色證書機制絕不會取代現(xiàn)行的可再生附加費補貼機制，它更是一種補充而不是替代。德銀和匯豐等國際大行指保利協(xié)鑫股價被市場低估，正是買入機會，目標價1.45-1.5元。
管理層認為，綠證在其他國家有推行比較成功的先例，所以中國政府希望借鑒綠證的方式來解決清潔能源補貼的問題，但綠證不會替代光伏電站的補貼。第一，如果國家需要執(zhí)行綠證，須強制五大發(fā)電廠及其他高耗能產(chǎn)業(yè)如水泥廠、鋼鐵廠購買，才有可能落實，所以綠證的大范圍推行有現(xiàn)實難度；第二，中國光伏企業(yè)已經(jīng)占據(jù)全球80%以上的制造產(chǎn)能和光伏電站投資，是國家政策鼓勵支持下成長為全球領先的產(chǎn)業(yè)，大量銀行貸款支持。國家不會強推新探索的政策機制而導致產(chǎn)業(yè)波動影響金融穩(wěn)定。第三、國家能源局做為推動綠證的部門也多次強調(diào)指出，任何一項重大政策起效，都會是一個不斷摸索和完善的過程，在復雜的市場環(huán)境下，也無法指望單一的政策能夠解決所有的問題。各類政策之間也不是互斥的，一項政策的推出不代表其他政策的必然退出，例如美國，類似于固定補貼的PTC政策和配額制考核就長期共存，歐洲市場上標桿電價政策和碳減排交易也長期并行，這些政策共同起效，才能夠推動產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，所以，未來新能源扶持政策的發(fā)展方向，可能必然還是各項政策的“組合拳”，特別是對存量項目，保持政策的穩(wěn)定性也是必要的。大部分的已投運光伏電站適用于補貼機制，其資產(chǎn)減值可能性很小，取消光伏補貼會有一個過程，預計光伏補貼會延續(xù)到2020年以后，屆時光伏發(fā)電已經(jīng)可以實現(xiàn)平價上網(wǎng)。在2015中國光伏領袖峰會上，國家能源局新能源和可再生能源司副司長梁志鵬也曾公開表示，光伏發(fā)電補貼在未來8-10年內(nèi)不會取消。
對于6.30后的光伏產(chǎn)業(yè)形勢，管理層認為，最近保利協(xié)鑫硅片訂單價格穩(wěn)定，今年7月份的訂單和生產(chǎn)計劃也很飽滿，基本反映了第三季度的需求。此外，海外市場占60%的需求，下半年為海外市場的旺季，所以多晶硅片價格不會像去年三季度一樣在6.30之后出現(xiàn)大跌，總體價格平穩(wěn)。
重大投資技改項目方面，管理層在會上透露，新疆擴產(chǎn)項目的資本開支由幾位戰(zhàn)略投資人共同承擔，未來一到兩個月內(nèi)可以落實談判，協(xié)鑫只會持有該項目45%的股權；收購SunEdison以后，F(xiàn)BR技術開發(fā)進展良好，預計2017年年底前會有實質結果。公司金剛線切多晶機臺目前加速改造，金剛線切片產(chǎn)能已占三分之一，三季度的需求也明顯增大，預計到年底，硅片成本會有大幅下降，新型單晶G3產(chǎn)品的銷售到年底會也將達到1-2GW。切片企業(yè)通過大數(shù)據(jù)、云端服務，已經(jīng)達到了國家倡導的智能制造推動企業(yè)進步目標。管理層同時透露，協(xié)鑫新能源（451.HK）的出表計劃如期進展，公司計劃到2017年四季度實現(xiàn)負債率達到65-70%的水平。
光伏政策層面管理層也透露利好消息：國土資源部在做土地調(diào)研，研究從土地端支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有關土地政策或將在9月底前出臺；能源局在規(guī)劃大型超級領跑者及新的光伏扶貧項目，下半年將出臺新項目；一些金融機構如中國人民銀行也在研究如何完善清潔能源補貼基金。
匯豐分析師認為，考慮到產(chǎn)品售價壓力及潛在的光伏需求收緊，保利協(xié)鑫面臨盈利低增長，但是作為行業(yè)龍頭，公司通過成本控制維持利潤率。匯豐分析師預測整合SunEdison的FBR技術會進一步幫助公司控制成本，因此維持公司目標價1.45港幣。
德銀分析師認為保利協(xié)鑫股價被過度低估，作為行業(yè)龍頭，目前的估值（0.5倍市凈率，2017年預估ROE9%）具有進入的吸引力。德銀推薦保利協(xié)鑫買入，目標價1.5港元。
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