德銀：給予保利協(xié)鑫買入評級 目標價1.5元
德銀發(fā)表研究報告指出，總體上認為保利協(xié)鑫（03800）股價過度調整，作為行業(yè)龍頭，目前的估值（0.5倍市凈率，2017年預估ROE9%）具有進入的吸引力。
該行報告摘要如下：
市場擔憂一：公司負債率繼續(xù)上升
保利協(xié)鑫管理層表示公司負債水平在可控范圍內：1）新疆擴產(chǎn)項目的資本開支由幾位戰(zhàn)略投資人共同承擔，未來一到兩個月內可以落實與他們的談判，GCL只會持有該項目45%的股權；2）協(xié)鑫新能源(0.38, 0.00, 0.00%)（451HK）的出表計劃如期進展，公司計劃到2017年四季度實現(xiàn)負債率（總負責/總資產(chǎn)）達到65-70%的水平。
市場擔憂二：成本下調前，硅片/多晶硅價格下跌
其管理層認為多晶硅片價格不會像去年三季度一樣，在今年630之后出現(xiàn)大跌（這也是2017SNCE上許多同業(yè)者的看法）。同時，成本控制計劃如期進展--目前金剛線切片產(chǎn)能占比達三分之一，到年底還會持續(xù)增加。G3產(chǎn)品的銷售到年底會達到1-2GW。硅片一季度的底利潤不代表GCL合并后的利潤，因為主要的利潤去到多晶硅環(huán)節(jié)。
市場擔憂三：綠證實施后，光伏電站潛在的減值風險
管理層強調，根據(jù)他們與相關政府部門的討論，擬議的綠證機制不會取代現(xiàn)有的可再生能源補貼基金，更多的是一種補充，而非替代。
此外，管理層認為風電比光伏更成熟，適用于綠證機制。因此管理層指出，大部分的已投運光伏電站適用于補貼機制，其資產(chǎn)減值可能性很小。另外管理層透露，有關光伏項目發(fā)展具有爭議的土地政策或將在9月底前出臺，利好光伏。
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